近期，多家機構的市場分析人士表示，盡管南半球已進入需求旺季夏季，但拉美石化業仍持續承壓。過去幾個季度持續的需求疲軟仍在加劇，拉美地區整體需求未見起色。部分頭部石化企業壓力巨大，正探討財務解決方案，債務重組的可能性較大。其中，巴西石化企業局面不斷惡化，但得益于一系列貿易政策，墨西哥石化企業局面尚好。
全球供應過剩的受害者
從全球石化貿易流來看，拉美地區石化產品需求約50%依賴進口，是典型的“價格接受者”地區，因此在這場持續數年的石化行業下行周期中遭受重創。目前拉美地區市場供應過剩局面預計仍將持續，企業普遍選擇去庫存，僅采購即時所需物資。
拉美石化生產商面臨的壓力尤為突出，因為北美、中東及亞洲供應商憑借低成本優勢，持續向拉美市場輸送產品，這使得本就利潤微薄的本土石化生產商進一步喪失定價權。買家們則保持謹慎采購策略。鑒于需求前景不明朗，買家避免囤積庫存，更傾向于“按需采購”，以便在市場波動時擁有更大靈活性。
巴西多家企業陷入困境
石化行業持續數年的景氣下行，已影響到企業履行債務承諾的能力。盡管巴西政府在本土市場實施高貿易保護政策，但頭部石化企業布拉斯科公司仍因利潤低迷、現金儲備不斷消耗，財務狀況持續惡化。
布拉斯科公司的主要產品包括聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)等，這些產品目前均面臨全球供應過剩問題，價格受到嚴重沖擊。
作為拉美石化行業的“風向標”，布拉斯科公司于今年9月底宣布聘請外部顧問探討財務方案后，其股價應聲暴跌兩位數。投資者與信用評級機構普遍認為，此舉意味著布拉斯科公司將啟動債務重組。該公司2026年到期的部分債券尤其令人擔憂，標普、惠譽、穆迪三大評級機構均已下調布拉斯科公司的債務評級。更為雪上加霜的是，布拉斯科公司位于墨西哥的聚乙烯生產子公司Braskem Idesa，預計也將啟動債務重組。
同樣在巴西，苯乙烯類產品生產商Unigel公司經過兩年債務重組談判及與債權人的反復博弈后，于近日向圣保羅第二破產法院申請司法重整。巴西氯堿生產商Unipar則是為數不多的“亮點”，該公司財務狀況正逐步恢復，且因大部分能源需求來自內部可再生能源，成本結構更趨健康。
墨國油債務成行業隱憂
作為拉美第二大經濟體，目前墨西哥石化生產商財務狀況優于巴西同行，因為高貿易保護政策幫助他們抵御了全球供應過剩的沖擊。但墨西哥國有石油巨頭墨西哥國家石油公司(Pemex)面臨的困境可能成為更大挑戰，該公司背負1000億美元債務，業績低迷且設施老化嚴重。
墨西哥化工行業協會(Aniq)主席表示，若墨國油能恢復健康運營，有望為墨西哥化工行業撬動高達500億美元的投資。然而墨國油的現狀并未改善，國際能源署(IEA)等機構預測，由于墨國油的財務問題，到2030年墨西哥原油產量可能降至130萬桶/日。
墨西哥政府9月宣布，計劃在未來適當時候大幅提高多種化工品及聚合物的進口關稅，這一舉措或有助于本土生產商鞏固市場份額、改善財務狀況。此次加征關稅的行動也表明，克勞迪婭·辛鮑姆政府的貿易政策正逐步向美國靠攏。
巴西投行BTG Pactual在10月初發布的報告中，特別提及墨西哥兩大化工生產商Alpek與Orbia的潛在機遇。分析師指出，盡管Alpek的主要市場(如 PE、PET)仍處于低迷狀態，但乙二醇(MEG)、對二甲苯(PX)等關鍵原料成本下降，為其利潤提供了支撐。Alpek旗下塑料與化工部門業績表現平淡，盡管石化行業基本面疲軟，該公司股價在9月仍上漲13.1%。這一漲幅可能得益于辛鮑姆政府推進的貿易相關舉措，以及2026年經濟配套方案的出臺。這些舉措包括修訂《進出口關稅總法》(LIGIE)，提議對1463類產品加征關稅。通過高關稅，墨西哥石化業獲得喘息之機。
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