年初至今，國內硫磺市場呈現震蕩上漲態勢。
截至目前，鎮江港固體報盤3330元/噸，較國慶節前上漲了600元/噸，漲幅21.97%，較年初低點上漲了1785元/噸，漲幅超115% ！從“少人問津”到“炙手可熱”，硫磺市場到底經歷了什么？下面從供需情況簡要分析。
國慶節后硫磺市場暴漲的原因
（一）國際供應端持續收緊
1. 地緣與產能受限：受歐佩克+原油減產影響，沙特、阿聯酋等國的副產硫磺量大幅下降；加拿大天然氣管道維護進一步拖累其硫磺產量，1-8月產量已同比減少14%。同時，北歐港口煉油裝置開工不足、俄羅斯出口受地緣政治影響受阻，全球硫磺供應鏈的穩定性被嚴重削弱。
2. 進口到港量不足：外盤價格高位運行下，國內貿易商和下游企業進口活躍度受抑制，鎮江港口10月到船計劃僅略高于10萬噸，港口庫存持續低位，持貨商挺價意愿強烈。
（二）國內外需求剛性支撐
1. 國際需求旺盛：印尼鎳冶煉行業因硫酸進口配額限制，對硫磺需求激增，預估2025年進口量將達500萬噸，較2024年增長34+%；印度受新增產能、制糖旺季及本土硫磺減產影響，采購需求同樣強勁。
2. 國內剛需釋放：盡管10月國內磷肥企業進入檢修期，但為保障后續生產，企業提前采購儲備原料；鈦白粉步入傳統旺季，己內酰胺有新增需求釋放，形成多維需求支撐 。
（三）市場情緒與預期推動
節前港口未出現明顯排庫，持貨商挺價心態堅定。假期期間外盤利多消息持續釋放，節后市場交易活躍，“買漲”情緒發酵，推動鎮江港硫磺價格突破3300元/噸，創年內新高。
眾所周知，硫磺價格被拉至如此高位，并不是主力下游磷肥市場表現多么良好，也不是化工需求有多么的強勁，而是僅靠供應端單邊強勢拉動所致，那這樣的行情還要持續多久呢？
下游行業利潤情況
（一）磷肥行業陷入成本倒掛
硫磺作為磷肥核心原料，其價格暴漲使得磷酸一銨完全成本攀升至3800+元/噸（硫磺按到廠3350元/噸核算），而市場主流出廠價僅3350-3400元/噸，行業平均虧損達-400以上元/噸。磷酸二銨市場雖高含量產品表現尚可，但低含量產品運行疲軟，整體利潤空間被嚴重擠壓 。
（二）硫磺酸行業虧損
受原料硫磺價格大幅上漲影響，硫磺酸企業9月平均毛利率降至-9.32%，環比降低10.07個百分點，徹底由盈轉虧，且出貨阻力持續增加，10月份虧損會進一步加劇，平均虧損或在-100元/噸上下 。
（三）其他化工行業利潤收縮
鈦白粉行業雖因旺季調漲，9月毛利潤環比提升1.63個百分點，但仍處于深度虧損狀態；己內酰胺等行業受原料成本上行與產品價格波動影響，利潤同樣呈現下降態勢 。
港口231萬噸的庫存，下游磷肥、硫磺酸、鈦白粉、己內酰胺等行業虧損，對高價硫磺的接受能力有限，目前市場上漲繼續，但風險正在一步步醞釀。
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