一、石油和化工行業景氣概況
2024年4月，石油和化工行業景氣指數反彈，升至98.98，為2024年以來新高，較2024年3月上升5.34個百分點，從偏冷區間回到正常區間。2024年4月，需求側持續向好，企業存貨周轉速度加快，帶動4個分指數環比均有所反彈。具體來看，4月終端制造業需求向好，特別是汽車、家電等行業的需求持續增長，帶動了橡膠及塑料制品需求的增加，橡膠和塑料制品的去庫存速度不斷加快，企業存貨周轉速度逐漸加快、生產意愿增強，帶動橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比上升7.21個百分點。其上游的化學原料和化學制品制造業在下游需求向好的帶動下，去庫存速度加快，景氣指數環比上升7.47個百分點，從過冷區間進入到偏冷區間。需求的持續恢復對交通運輸的需求也不斷提高，燃料加工業景氣指數環比上漲3.23個百分點。下游生產的好轉促進對原油需求量的增長，帶動原油庫存周轉加快，同時油價的持續高位也使企業利潤有所提高，共同推動石油和天然氣開采業景氣指數環比上升2.93個百分點。
整體來看，受企業庫存壓力減弱、庫存周轉速度不斷加快的帶動，石油和化工行業景氣指數從偏冷區間回到正常區間。
2024年4月，中國經濟的復蘇態勢有所增強。國家統計局數據顯示，4月，制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，雖然較3月有所回落但是仍處于擴張區間。3月，社融同比增長8.7%，同比增幅有所回落；M2同比增長8.3%，M1同比增長1.1%，雖然M1和M2同比增幅均回落但二者之間的剪刀差有所收窄，貨幣流動性得到改善。與此同時，我國房地產行業即將進入新一輪去化周期，對房地產市場的信心有所增強。我國經濟的復蘇速度正逐漸加快。
國際方面，歐洲央行4月貨幣政策會議紀要顯示，與3月相比，雖然絕大多數成員維持利率不變，但有部分成員認為降息條件已具備，關于歐元區6月開始降息的預期進一步加強。與之不同的是，4月美國制造業PMI初值為49.9，重回榮枯線以下，而且今年以來美國CPI連續3個月反彈，通脹回落進展緩慢，壓力仍存，降息預期被再次推遲到2024下半年，美國經濟動蕩對全球經濟的擾動仍存，對原油等大宗商品的價格的壓制依然存在。
二、熱點分析及未來展望
1．中央再提消化存量房產，房地產行業或迎來轉機
4月30日，中共中央政治局召開會議提出“要結合房地產市場供求關系的新變化、人民群眾對優質住房的新期待，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”。上一次提出房地產去化是2015年，之后全國各地相繼出臺購房補貼、稅收優惠等政策，帶動房地產市場快速回暖。
目前我國房地產市場面臨的高庫存情況雖與2015年類似，但是當前的供需關系與9年前則存在較大的差異，因此本輪的去化政策或將有所調整。從供應端看，土地供應將更加優化，4月29日自然資源部發布了《關于做好2024年住宅用地供應有關工作的通知》，對商品住宅去化周期超過36個月的城市暫停商品住宅土地出讓；對去化周期在18～36個月的城市按照“盤活多少，供應多少”的原則確定土地出讓面積，控制住房庫存的上漲。從需求端看，目前全國已經有30多個城市表態支持“以舊換新”，杭州、西安更是全面取消了購房限制，這些措施將有力盤活市場。隨著有關政策的進一步加碼，房地產市場的系統性風險有望進一步降低，房地產市場將逐漸朝著正向循環方向發展。
2．美聯儲降息預期再度推遲，對大宗商品的擾動加劇
今年年初以來，美國CPI連續3個月反彈，1月、2月、3月分別為3.1%、3.2%和3.5%，呈現逐月上升的態勢；而美聯儲更關注的個人消費支出（PCE）也連續3個月上升，1月、2月、3月增幅分別為2.4%、2.5%和2.7%，表明目前美國的通脹壓力仍然存在，政策向降息轉換需要更長的時間。不僅如此，4月美國制造業采購經理指數（PMI）降至49.9，遠低于預期水平，為今年以來首次降至榮枯線以下。同時，美國勞動力市場也大幅走弱，4月非農就業人數新增17.5萬人，遠低于市場預期的24萬人，失業率也上升至3.9%，高于預期的3.8%。綜上，美國進行預防性降息的動能仍然偏弱，2024上半年的降息預期被再度推遲。未來驅動美聯儲降息的動力可能不止是控制通脹，經濟下行風險也可能迫使美聯儲選擇降息，預計今年首次降息或在四季度，降息預期的推遲仍會對大宗商品價格形成壓制。
3．石油和化工行業景氣展望
2024年4月，在終端需求持續恢復的帶動下，行業庫存周轉速度不斷加快，企業生產意愿也有所提高，石油和化工行業景氣指數出現反彈。進入5月之后，部分行業逐漸進入年中檢修階段，生產強度或有所減弱，預計5月景氣指數走平或者小幅回落。
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