磷化工作為國內產品應用最為廣泛的行業之一，今年以來，在海內外多重因素干擾下，上游磷礦石價格持續走高，下游產品價格也持續上漲。
中國化工經濟技術發展中心數據顯示，從年初至今，國內磷礦石價格從680元/噸持續上漲到800元/噸，漲幅達17.6%；磷酸一銨價格從2900元/噸一路上漲到4800元/噸，漲幅達65.5%；磷酸二銨價格從3700元/噸漲到4750元/噸，漲幅為28.4%；磷酸鐵鋰價格從約14.0萬噸/年上漲到15.75萬噸/年；黃磷價格也從年初的3.3萬元/噸左右上漲到約3.9萬元/噸。5月份雖然進入國內需求淡季，但受磷礦石等原材料價格持續上漲等多因素影響，國內磷化工產品價格淡季不淡，持續上漲。未來，受國際形勢、原料短缺、下游需求旺盛等因素的影響，預計磷化工產品價格還將繼續上漲。
短期：供應緊張 成本支撐效益顯著
短期來看，受供給側結構性改革、環保趨嚴及國際局勢對磷肥產業等的影響，我們預計磷礦石供給緊張的局面未來1-2年還將持續，將為磷化工板塊提供顯著成本支撐。礦產豐富企業，有望充分受益。
磷礦石是一種稀缺性資源，具有不可再生和不可替代性。我國2009年開始實施磷礦石出口配額，2016年國務院審批通過的《全國礦產資源規劃（2016-2020年）》首次將磷列為“戰略性非金屬礦產”。
全球磷礦石基礎儲量約700億噸，我國基礎儲量排名第二，約33億噸。表面看，我國磷礦石儲量較大，然而，我國磷礦中60%以上采用地下開采，70%為中低品位的膠磷礦，開采和選礦難度大、成本高。
根據國家統計局數據，2020年國內磷礦石產量8196萬噸，產量自2015年達到峰值后持續下降。近年國家通過出口配額、資源稅改革以及環保督察，持續推進供給側結構優化，磷礦石行業限產減產，而新的磷礦開采審批也逐漸趨于嚴格，磷礦石供給端不斷收縮。同時，磷化工屬于高污染行業，在環保要求日趨嚴格的環境下，國內小規模磷礦產能相繼出清。
中長期：下游項目持續落地 帶動上游旺盛需求
中長期來看，磷化工企業從去年二季度以來紛紛布局磷酸鐵板塊，目前項目建設多有延遲，國內磷酸鐵開工率接近滿產，板塊超額收益明顯。據測算，原材料外采下，行業毛利率接近50%，因此年內率先擴產企業有望享受超額收益。
隨著磷酸鐵項目的持續落地，將帶動上游磷礦石需求的持續增長，據測算，2025年新能源對磷礦石需求量占比將從目前不足2%提升至10%以上。
磷酸鐵鋰一般通過固相法制備，工業上將磷源、鐵源和鋰源混合干燥后，在惰性氣體的包裹下經過兩次低溫和高溫燒結制得磷酸鐵鋰。磷酸鐵鋰作為正極材料具有成本低、循環壽命長、安全性好等優勢，磷酸鐵鋰電池因此得到廣泛的應用。
磷酸鐵的成本構成中磷源占比最大，達到35%。預計2025年磷酸鐵鋰拉動的磷礦石需求量將會占總產量的9%，磷礦對于磷酸鐵企業將成為重要戰略資源。
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