據(jù)了解，從8月底開始的“雙控”政策，導(dǎo)致以煤炭為主要代表的大宗商品出現(xiàn)了短時的瘋狂，市場價格從8月底開始一路高漲至10月中旬。從9月底開始，國家相繼出臺了各種穩(wěn)定市場價格的政策措施，10月初已初見成效，但是煤炭價格卻始終一路上漲。
煤炭價格的持續(xù)上漲，導(dǎo)致以煤炭為原料的大宗商品及化學(xué)品也跟隨繼續(xù)上漲，如電石、PVC、乙炔、煤焦化、磷化工相關(guān)產(chǎn)品等。在10月中旬前后，國家放出了“大招”，實施了罕見采用的價格法，以及對煤炭的一年內(nèi)封頂控價，導(dǎo)致煤炭價格從10月中旬開始扭轉(zhuǎn)向下。
圖 1 動力煤近期價格走勢圖（單位：元/噸）
從圖中可以看到，動力煤價格從歷史高點2500元/噸價格，在短短半個月內(nèi)，已經(jīng)跌破1000元/噸。煤炭價格得到了很好的控制，也很大程度上帶來相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的下行，電石、焦炭、PVC價格相繼出現(xiàn)了大幅下跌。
圖 2 中國電石價格走勢圖（單位：元/噸）
圖 3 中國PVC價格走勢圖（單位：元/噸）
國家對煤炭價格的出手干預(yù)的時機，是已經(jīng)在煤炭價格接近失控的邊緣，如果煤炭價格的無法得到有效控制，將會產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，如北方供暖成本上漲，以煤炭為燃料和原料的工業(yè)生產(chǎn)，都將帶來巨大的成本增長。而成本增長的背后，將會是對依托成本為生產(chǎn)的各行各業(yè)的成本增加，從而將成本最終轉(zhuǎn)嫁給終端消費者，嚴(yán)重的將會帶來民生安定團結(jié)的巨大后果。
所以，煤炭價格最終是以國家限價的手段收尾，充分體現(xiàn)了國家對大宗商品價格管控的深度和執(zhí)行力。但是，目前中國大宗商品交易市場，絕大部分商品的交易體制是建立在市場自平衡的供需機制下。也就是說，市場會通過自我修正供需失衡的方式，來規(guī)避大宗商品價格的暴漲暴跌。
如果原本平衡的市場交易狀態(tài)出現(xiàn)了外力作用，必然會引發(fā)一方的劇烈波動。此輪因國家出手調(diào)控帶來的煤炭價格，或許將會驗證此理論。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在過去1個月內(nèi)，平頭哥統(tǒng)計的450多個大宗化工品中，出現(xiàn)下跌的化工品超過170個，大宗的化工品有近40個商品跌幅超過10%，有14個商品跌幅超過20%。其中動力煤價格月度跌幅超過44%，以煤炭為直接原料的相關(guān)產(chǎn)品，如蘭炭、焦炭，市場價格跌幅均超過39%。
另外，以煤炭為次要能源或原料的產(chǎn)品，如電石、PVC等，月度跌幅超過20%。以煤炭為燃料的次級下游產(chǎn)品，如無機化工、磷化工的相關(guān)產(chǎn)品，近1個月內(nèi)的跌幅超過20%。在刨除掉因市場供需因素帶來的價格下跌商品之外，因煤炭的主要影響和次要影響帶來的下跌產(chǎn)品，預(yù)估將會占據(jù)下跌品種的20%-30%。
表 1 近1個月內(nèi)（2021年10月8日至11月8日）出現(xiàn)下跌的大宗化工品漲跌幅統(tǒng)計
化工生產(chǎn)中的成本是按照產(chǎn)業(yè)鏈緯度，從原料端向下游終端市場傳遞，最終將會轉(zhuǎn)嫁給消費者。無論是以原油為化工生產(chǎn)的石油化工，還是以煤炭為化工生產(chǎn)的基礎(chǔ)化工品，都將按照產(chǎn)業(yè)鏈的模式向下傳導(dǎo)。所以，全球化工產(chǎn)業(yè)在過去數(shù)百年的發(fā)展，都是圍繞以能源分布為發(fā)展邏輯，誰控制了原料，誰就控制了化工產(chǎn)業(yè)。
但是，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的長短不同，原料以產(chǎn)業(yè)鏈緯度向下傳導(dǎo)時，會參照下游產(chǎn)品的庫存周期。也就是說，成本傳導(dǎo)會因為庫存時間而發(fā)生嚴(yán)重的滯后性，這一點在化工產(chǎn)業(yè)鏈的尤為明顯。如果下游產(chǎn)品行業(yè)庫存能力較大，在原料價格下跌的環(huán)境下，下游產(chǎn)品的價格波動會滯后于原料價格的波動。在原料價格上漲的環(huán)境下，下游產(chǎn)品的價格也將會明顯滯后于原料價格的波動。
所以，此輪因國家出手帶來的煤炭價格短期的暴跌，在短時間內(nèi)將會對以煤炭為最大生產(chǎn)成本的下游化工品，跟隨煤炭價格而出現(xiàn)暴跌，長期內(nèi)，將會拖累以煤炭為次要成本，或以煤炭成本占據(jù)一定權(quán)重的化工品的價格下行。
如果煤炭在短期內(nèi)跌至控價要求的440元/噸，那么目前還有近50%的下跌空間。所以，平頭哥預(yù)計，煤炭價格的短期暴跌將會在未來短時間內(nèi)帶領(lǐng)部分化工品的價格下行，如果消費市場持續(xù)負(fù)面反饋，那么有出現(xiàn)“剎不住車”的危險。但是，也需要綜合考慮下游產(chǎn)品供需現(xiàn)狀問題，如果下游產(chǎn)品需求良好，則不排除穩(wěn)定高價而鎖定高生產(chǎn)利潤的情況。
原油是目前全球化石類能源影響力最大的產(chǎn)品，而在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的前提下，原油的市場關(guān)注度在逐漸減弱。并且，中國作為煤炭儲量豐富的國家，煤炭價格波動對中國化工企業(yè)的生產(chǎn)影響較大，而中國化工又作為全球最大的生產(chǎn)性質(zhì)，必然對全球的能源結(jié)構(gòu)也將帶來一定的影響，只是時間快慢的問題。
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